A股“股王”之争(zhēng)进(jìn)入白热(rè)化阶段，中国移动(dòng)股价周中创历史新(xīn)高，一度从独占(zhàn)A股市值榜首近3年的茅台(tái)手中抢下“A股之王”的光环，引发(fā)市场热议。截至(zhì)周五收盘，茅台最终以微弱(ruò)优势反(fǎn)超，但地(dì)位已岌岌可危。值得注(zhù)意的是，因中国移(yí)动(dòng)在A+H两地(dì)上市(shì)，若按(àn)其A股股本计算则不过是一场计算上(shàng)的(de)乌龙，但若(ruò)均按照A股股价(jià)等数据(jù)计(jì)算，则(zé)其(qí)总市值一度(dù)达(dá)2.19万亿元，超越茅台成为“市值王”。

　　拉长时间看，在数字经(jīng)济、信(xìn)创、中(zhōng)特估(gū)、人(rén)工智能等一系列(liè)热点催化下，中国移动今年(ni热忱用来形容什么词，热忱用来形容什么事物án)股价(jià)累计最大涨幅已近60%，自去(qù)年上(shàng)市以(yǐ)来最近一(yī)年股价累计最大涨(zhǎng)幅接近翻(fān)倍，而茅台股价则几乎(hū)仅在(zài)原地(dì)踏步。有市场(chǎng)人士认为(wèi)，中国移动和茅台这(zhè)场股(gǔ)王(wáng)宝座(zuò)的争夺可能揭示(shì)着A股未来的发展趋势。

　　▌A股(gǔ)股(gǔ)王变(biàn)迁启(qǐ)示录：消(xiāo)费回潮卷出白酒泡沫 数字经(jīng)济(jì)时代带来(lái)预(yù)备新股王(wáng)

　　A股总市值榜首之争(zhēng)，向来(lái)是市场关注焦点，回顾历史来看，最近(jìn)十多年来股王变迁的背后似乎也反应着国内经济趋势(shì)和(hé)产(chǎn)业(yè)价值的变化。

　　回(huí)溯2007年中国(guó)石油登陆A股时，市(shì)值一度超过8万亿人民币。不(bù)仅稳(wěn)居A股第一(yī)，甚至登顶全球资本市场(chǎng)市值之首，得(dé)益于当(dāng)时基建大发展时期，中石(shí)油在(zài)股(gǔ)王的位置上稳坐了八(bā)年，直到2015年工(gōng)商(shāng)银行依托当年互联网金(jīn)融牛(niú)市成为新锐(ruì)股王。再后来(lái)，随着我国在(zài)2018年进入消(xiāo)费牛市，开启(qǐ)了此(cǐ)后(hòu)三(sān)年的消费白马股大牛市，也成就了如(rú)今贵州茅台股王热忱用来形容什么词，热忱用来形容什么事物的A股传奇(qí)。

　　（图片(piàn)来源(yuán)：格隆汇、勾股大(dà)数据；资料来源：微(wēi)信(xìn)公众号市值观察4月17日文章《谁是A股之王？》）

　　而(ér)最(zuì)近两(liǎng)年，虽然茅(máo)台(tái)仍一直稳(wěn)稳(wěn)领跑(pǎo)，但在高(gāo)端白酒的高(gāo)估值泡沫下，以及今(jīn)年春(chūn)节后白酒行业的(de)终端动销(xiāo)几(jǐ)乎并未达到预期(qī)，整(zhěng)个白(bái)酒板块(kuài)经(jīng)历回(huí)调(diào)，公司(sī)股价也现大幅下跌。近(jìn)日，中(zhōng)国移动的突然崛(jué)起更是开(kāi)始对其王位发(fā)出了挑战。

　　市场分析指出，中国移(yí)动(dòng)一度超(chāo)越贵(guì)州(zhōu)茅台市值这一历史性事件背后，除了离不开国家政策持续推进的数字经(jīng)济，与(yǔ)最近爆火的人工智能(néng)两大概念加(jiā)持(chí)，还有来(lái)自于“中特(tè)估(gū)”这个新概念的强力(lì)催化(huà)。

　　具(jù)体(tǐ)来看(kàn)，根据数据显(xiǎn)示，当前美股(gǔ)市值前(qián)十的(de)上(shàng)市公司中，苹果、微软、谷(gǔ)歌、亚马逊、英伟(wěi)达(dá)、特斯拉(lā)、META均为科技(jì)股。有分析认为(wèi)，科(kē)技进步已成提升(shēng)生产力的重要因(yīn)素，二级市场对科(kē)技企业的态度能一定(dìng)程度显示出科技企业的(de)竞争力强度。因此(cǐ)，以中国移动为代表的科技股“逼宫(gōng)”以贵(guì)州茅(máo)台为代表的消费股似乎也预示(shì)着(zhe)市场中的积(jī)极(jí)现象。

　　目前(qián)，在我(wǒ)国经济逐渐向数字化(huà)深(shēn)度转型的背景(jǐng)下(xià)，实力(lì)强劲并实现华丽转身的中国移动，已经逐(zhú)渐成(chéng)引领中(zhōng)国经(jīng)济潮流的主力军(jūn)。信达证券研(yán)报表示(shì)，公司作为国企数字经济担当，积极布局云(yún)计算、IDC、工业互联网等创新业(yè)务，伴随算力网络(luò)的进(jìn)一步发展，将拉动底层云(yún)计算业(yè)务(wù)的需求，公司具备(bèi)较强的 IDC/云计算业(yè)务(wù)能(néng)力，正在从传统(tǒng)管(guǎn)道运营(yíng)商向数字科(kē)技领(lǐng)军企(qǐ)业加(jiā)快跃迁升(shēng)级，有望首先迎来估(gū)值重塑机遇。

　　同时(shí)，从估值(zhí)修复(fù)情况来看，根据光(guāng)大证券(quàn)4月15日(rì)研报显(xiǎn)示(shì)，2022年底以来，截至(zhì)4月13日，三大运营(yíng)商股价涨幅均超过(guò)20%，其中中国电信涨幅(fú)达62.3%，中国(guó)移动涨(zhǎng)幅达40.5%；三者(zhě)估值分别修复(fù)至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年区间(jiān)平(píng)均PB（LF）。以(yǐ)中国移动为代(dài)表的(de)三大运营商板块(kuài)，借助“央企低(dī)估值+数字(zì)经济”成为率先修(xiū)复的(de)板块。

　　▌中(zhōng)国(guó)移动的新魔法(fǎ)能(néng)否打(dǎ)破“茅台魔咒(zhòu)”？

　　与(yǔ)此(cǐ)同时(shí)，还(hái)有另一个故事引发市场热议。即很长一(yī)段(duàn)时间以(yǐ)来，A股市场一直流传着(zhe)“茅台魔咒”的传(chuán)说，即大多股价(jià)超过(guò)茅台(tái)的上市公司，在风光散尽(jǐn)之后往往下场(chǎng)都不太(tài)好。本次中国移动直(zhí)接在市值(zhí)上超越茅台，结果是否会不一样呢(ne)？

　　回看那些中了“茅台(tái)魔咒”的A股上市公司，有(yǒu)同样中字头的中国船舶(bó)，其在(zài)2007年依托船舶业景气(qì)度提升，股(gǔ)价超(chāo)越茅(máo)台并(bìng)一(yī)度突破300元/股，但(dàn)好景不长，在(zài)2008年金融危机爆发、船(chuán)舶业跌入冰点(diǎn)后极速缩水至30元附(fù)近，至今(jīn)中国船舶股(gǔ)价维持在24元左右。此外，海(hǎi)普瑞、神州泰岳、安硕信息、中文在线、全通(tōng)教育等(děng)多家公司股(gǔ)价均超越茅(máo)台，但最后的结果不是业(yè)绩暴雷就是(shì)股(gǔ)价毫无原因跌跌不(bù)休。

　　可(kě)以看出的是，上述公(gōng)司的陨落大部分主要是由于行业(yè)景气(qì)度变化以及(jí)股(gǔ)市景气(qì)度无法维持。而茅台凭借(jiè)其产品稀(xī)缺性(xìng)以及(jí)长期稳稳(wěn)增(zēng)长的(de)利润，最(zuì)终一次(cì)次甩(shuǎi)开这些曾(céng)经短暂领先(xiān)者。对于(yú)一家(jiā)企(qǐ)业股价能否持续上涨以及维持高位，市场普遍观(guān)点还是认为(wèi)，实际需(xū)要看公司的(de)基本(běn)面(miàn)。

　　那么，一向有着(zhe)“印钞(chāo)机”之(zhī)称，营收规模超茅台约7倍的中国(guó)移动，为什么此前市值却一直不如(rú)茅台呢(ne)？

　　对此，有分析(xī)认为，大致归结为两个重要(yào)原因。一方面，茅台越卖越贵，但(dàn)话费越交越少。在市场化(huà)的作用下，一瓶茅台已经冲上(shàng)3000元左右(yòu)的高(gāo)价，而中国移动虽掌(zhǎng)握着大把的通(tōng)信类资源，但作为央企(qǐ)需要承担“提速降费”的责任，也就不能无拘束地(dì)涨价(jià)。另一方面即是成(chéng)本方(fāng)面的(de)问题，中国移(yí)动本(běn)质作为通信基(jī)础(chǔ)设施(shī)企业，需要持续不断(duàn)的建设投入，从2G到5G，其近(jìn)十(shí)年资本开支(zhī)合计1.82万亿元。相比之下，茅台(tái)就像一门(mén)“躺赢”的生意，基本不需(xū)要如此沉(chén)重的资本开支(zhī)，也不(bù)需要面临追赶最新技术的焦虑。

　　因此，从财务(wù)数据可(kě)以看出，中国移动今(jīn)年一季度的营收是茅台的8倍，但净利(lì)润却差别(bié)不大，销售毛利(lì)率更是有着(zhe)一(yī)个(gè)24%另(lìng)一个(gè)92%的巨大(dà)差别。

　　不过，近期来看，一系列(liè)信号表(biǎo)明中(zhōng)国(guó)移动可(kě)能(néng)正在迎(yíng)来一些变化。

　　随着5G建(jiàn)设高峰期(qī)的结束，中国(guó)移动(dòng)此前(qián)表(biǎo)示，2022年是三(sān)年投资高峰(fēng)的(de)最后一(yī)年，2023年起资本开(kāi)支不(bù)再增长，2023年计(jì)划资本开支1832亿(yì)元(yuán)同比下降20亿元(yuán)，同比下降1.1%，全年营收则可突破1万亿元。据(jù)业(yè)内(nèi)人士测算，这意味着届时全年资(zī)本开支(zhī)占收(shōu)入比重将(jiāng)低于18%，创下2007年以来的新低(dī)。

　　同时，更加(jiā)重要的是(shì)，随(suí)着移动互(hù)联网进入下半(bàn)场，行业重心已转向产业互联网和智能化(huà)，中国移动加速(sù)转型下正(zhèng)在抓紧机遇。信达证券研报表示，中国移动数字化转型收入“第(dì)二曲线”不断攀(pān)升，去(qù)年公司(sī)数字化(huà)转型(xíng)收入(rù)对主(zhǔ)营业(yè)务收入(rù)增量(liàng)贡献(xiàn)达到(dào)79.5%，占主营业务收入(rù)比(bǐ)提升至 25.6%，成为公(gōng)司收入增(zēng)长的第(dì)一(yī)驱动(dòng)力。此外，公司移动云收入规模实(shí)现新跨越，去年(nián)移动云收入达到503亿元(yuán)，同比增长(zhǎng)108.1%，连(lián)续三年实现(xiàn)翻(fān)倍(bèi)暴涨(zhǎng)，综合实(shí)力迈入国内(nèi)业(yè)界第(dì)一阵营。

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