本(běn)周(zhōu)，沪综指(zhǐ)3400点关口之(zhī)前虚晃一(yī)枪，以连跌6天的逼空形态(tài)洗盘，兔(tù)地铁的时速一般是多少公里，地铁的时速一般是多少码年收益消耗殆尽。乐观来看(kàn)，A股下行更多是受(shòu)中概股拖累，后市下(xià)跌空(kōng)间(jiān)不大。

　　中概股下跌拖累A股急挫

　　截至周四，兔年股市(shì)走过3个(gè)月行程，期间沪指仅上涨0.65％，似(shì)有“兔子(zi)尾巴长不了(le)”之叹。其实，4月(yuè)下旬行情看(kàn)似疾风骤雨(yǔ)，大盘较4月18日峰值(zhí)仅(jǐn)缩(suō)水约3％，上(shàng)行通道仍在。

　　A股缘何急跌？或(huò)是外围股(gǔ)市下跌(diē)的风险(xiǎn)输入。作为(wèi)同股同(tóng)权的两地铁的时速一般是多少公里，地铁的时速一般是多少码地(dì)上市指数，恒生AH股A指数(shù)和H指数兔年涨幅分别为(wèi)1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球股市排(pái)行(xíng)榜数据显示，截(jié)至周四，香港中(zhōng)企指数(shù)和(hé)恒生指数(shù)过去3个月表现为(wèi)全球垫底，分别下跌(diē)14.1％和12.6％。纳斯(sī)达克(kè)中国(guó)金(jīn)龙(lóng)指(zhǐ)数周二盘中低位较2月峰值(zhí)缩(suō)水24.7％。

　　中概(gài)股表现低(dī)迷，主因是美联储加息在(zài)即(jí)，市场避险情绪(xù)上升，国(guó)际资金从新兴市场撤离。瑞士瑞联(lián)银行日前(qián)将(jiāng)中国股票评级从(cóng)高配下调为中性。从宏观面(miàn)看，今年首季，美国GDP年化环(huán)比增(zēng)长1.1％，较上季放缓1.5个(gè)百分点(diǎn)。剔除(chú)食品(pǐn)和能源的核心(xīn)PCE物(wù)价指数首季上(shàng)升4.9％，去年四(sì)季(jì)度为4.4％。两大数据(jù)预示着美国(guó)滞胀隐忧未减(jiǎn)，加(jiā)息(xī)势在必行。英为财情(qíng)的美(měi)联储利(lì)率观(guān)测器最新数据显示，5月(yuè)4日加息25个基点(diǎn)至(zhì)5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风险显现，美国对策是：以1930年大萧条以(yǐ)来最快速(sù)度紧缩货币供应。美(měi)国3月(yuè)M2货币供应量（未经季节性调整）为20.7万亿(yì)美(měi)元(yuán)，同比下降(jiàng)4.05％，为历史(shǐ)最大(dà)降幅，且(qiě)是连续第(dì)四个月收缩。美联(lián)储加(jiā)息导致金(jīn)融(róng)资产盈利(lì)缩(suō)水(shuǐ)，缩表则令流动(dòng)性折价效应(yīng)加剧，在(zài)全球(qiú)金融(róng)市场催(cuī)生戴(dài)维(wéi)斯双(shuāng)杀现象。

　　中特估(gū)受追捧

　　助涨(zhǎng)中字头个股(gǔ)

　　美国(guó)银行业(yè)又一张骨牌崩塌(tā)！第一共(gòng)和(hé)银行股价周三盘中最多下跌41.23％至(zhì)4.76美元（对应的总市(shì)值为8.86亿美元），较2021年11月的历史(shǐ)峰值(zhí)缩(suō)水约97.85％。截至一季度末(mò)，其实际存款较去年末减少约1020亿美元(yuán)，缩水约(yuē)57.8％。全(quán)球银行(xíng)业(yè)危机(jī)频现，让(ràng)A股机构不再抱(bào)团银行(xíng)股，银行部分(fēn)龙头(tóu)股招行(xíng)等承压，相较而(ér)言，工商银行(xíng)兔年以(yǐ)来表(biǎo)现抢眼，A股股价上涨9.5％。

　　招行和宁(níng)波银行股(gǔ)价(jià)兔年(nián)颓势，一是二者虎(hǔ)年最后3个月股价大涨，涨幅透支(zhī)了盈利增速；二是“中国特色估值体系(xì)”开(kāi)始风行，市场风格转换(huàn)。但二者市净率远(yuǎn)高于行业均值，难以赋(fù)予中特估概念(niàn)中的(de)回购预期。

　　通达信(xìn)数(shù)据显示，中字头指数年内上涨11％，强于同期(qī)上涨(zhǎng)6.36％的沪(hù)综指，年K线(xiàn)已是(shì)五连(lián)阳。其市盈率和市净率(lǜ)分别(bié)为(wèi)11.63倍和0.8倍(bèi)，堪称(chēng)估值洼地，而沪深京三市(shì)A股的市盈率和市净(jìng)率中(zhōng)位数分别为49.29倍和2.43倍。

　　从(cóng)政(zhèng)策面来看，让央企国企估(gū)值(zhí)回归市场均值，已是国(guó)家(jiā)资本新(xīn)战略(lüè)。国家外(wài)汇局日(rì)前表示：“无论从市盈率还(hái)是市净率等指标看，当前A股的估值相对(duì)偏低。”类似表态(tài)无(w地铁的时速一般是多少公里，地铁的时速一般是多少码ú)疑是(shì)为(wèi)中字头股票(piào)点赞(zàn)。

　　典型个(gè)股是，当前总(zǒng)市(shì)值取代(dài)贵(guì)州茅台成为市(shì)值“一哥”的中国移动(dòng)，流通(tōng)小盘(pán)+次(cì)新+绩(jì)优概念(niàn)让其成为(wèi)中特估龙头。

　　五月预期下(xià)跌空间不大(dà)

　　股(gǔ)市“红(hóng)五月(yuè)”之说，源自井喷式牛市带来的财富记忆。1992年5月21日，上交所放开15只股票的涨跌(diē)幅限(xiàn)制，沪(hù)指当(dāng)日(rì)大涨105.27％。1999年5月19日，沪指大涨4.64％，科(kē)技股主导(dǎo)的行情拉开序幕。

　　自从1991年以来的32年里(lǐ)，沪指全年(nián)和5月份上(shàng)涨的年份分别为18次和17次，二者同时上(shàng)涨的(de)年(nián)份有11次(cì)。自2008年至去年的15年里，红五月出现7次，占比为46.7％。期间5月和全年同步飘红4次，5月份(fèn)这个风(fēng)向标(biāo)已不太灵光。相(xiāng)比之下，自从2008年以来(lái)，沪综指4月飘(piāo)红5次，除(chú)了(le)2008年当(dāng)年下跌65.4％之外，其(qí)余年份皆(jiē)飘红。截至周四，沪(hù)指4月(yuè)份上(shàng)涨0.4％，全(quán)年飘(piāo)红概率不低。

　　以科技股为主(zhǔ)题的(de)红(hóng)五月(yuè)行(xíng)情能否再现？关键(jiàn)在要看(kàn)两点：一(yī)是年内(nèi)上涨(zhǎng)逾(yú)53％的(de)互联网指数能(néng)否维持强势行(xíng)情。二是作为A股第(dì)二大行业指数，电气设备(bèi)板块(kuài)能否企稳(wěn)。该指数年内跌幅(fú)为4％，总市值(zhí)跌至(zhì)5.48万亿元，较历史峰值(zhí)缩水35.5％，占全市场权(quán)重降低6.52％。不过，龙(lóng)头宁德时(shí)代(dài)首季盈利增(zēng)长5.58倍，周四收盘较(jiào)周三低位上(shàng)涨一(yī)成，或是否(fǒu)极泰来。

　　进入4月(yuè)以来，沪深两市单日成(chéng)交(jiāo)始终维持在(zài)万(wàn)亿元之上，市场人气并(bìng)未退潮，只是(shì)风格轮换在加速(sù)。鉴于大盘重(zhòng)新回(huí)到W形整理格局，后市即使考验3200点附(fù)近的半年线和年线关口，下(xià)跌空(kōng)间亦不大。

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